Shein, spletni trgovec, ki je z izjemno poceni in hitro menjajočo se ponudbo oblačil osvojil kupce po svetu, bo 1. septembra začel kotirati na hongkonški borzi. Toda morda še bolj kot sama uvrstitev na borzo je zgovorna številka, s katero podjetje prihaja pred vlagatelje: njegova vrednost naj bi znašala okoli 27 milijard dolarjev. Leta 2022 so zasebni vlagatelji Shein vrednotili na približno 100 milijard dolarjev.
Vrednotenje je eden najbolj povednih delov Sheinovega prihoda na borzo
Razlika pokaže, kako zelo so se v nekaj letih spremenila pričakovanja glede enega največjih imen spletne mode. Borzni debi zato ni samo priložnost za zbiranje svežega kapitala. Za Shein bo tudi prvi veliki javni preizkus vprašanja, koliko so vlagatelji danes pripravljeni plačati za njegovo prihodnjo rast.
Kaj se bo zgodilo 1. septembra?
Shein v prvi javni ponudbi oziroma IPO (Initial Public Offering) ponuja približno 280 milijonov delnic, njihova predvidena cena pa je med 47,60 in 49,50 hongkonškega dolarja. Končna cena naj bi bila določena 31. avgusta, dan pozneje pa naj bi se z delnicami začelo trgovati v Hongkongu.
Če bo dosežena zgornja cena ponudbe, bi lahko podjetje zbralo do približno 13,86 milijarde hongkonških dolarjev oziroma 1,77 milijarde ameriških dolarjev. Kaj to pomeni v praksi?
Za nekoga, ki na Sheinu naroča majico, obleko ali druge izdelke, se 1. septembra ne bo zgodilo nič dramatičnega
IPO oziroma prva javna ponudba delnic je trenutek, ko zasebno podjetje svoje lastništvo prvič širše ponudi vlagateljem na borzi. Po začetku trgovanja bo cena Sheinove delnice nihala glede na ponudbo in povpraševanje ter pričakovanja vlagateljev glede poslovanja podjetja.
Med vlagatelji, ki so se že pred začetkom trgovanja zavezali k nakupu dela delnic, so po objavljenih podatkih tudi General Atlantic, Tencent, Tiger Global in UBS.
Od 100 do okoli 27 milijard dolarjev
Prav vrednotenje je eden najbolj povednih delov Sheinovega prihoda na borzo. Leta 2022 je bil Shein v zasebnem financiranju ocenjen na približno 100 milijard dolarjev. Ob sedanjem IPO naj bi bilo podjetje pri zgornjem delu cenovnega razpona vredno približno 27 milijard dolarjev. To ne pomeni, da je podjetje v štirih letih preprosto "izgubilo" 73 milijard dolarjev denarja. Gre za vrednotenje podjetja – oceno, koliko je njegovo lastništvo vredno glede na ceno delnic oziroma deležev.
Toda razlika je kljub temu pomembna. Kaže, da vlagatelji Sheinovo prihodnost danes ocenjujejo precej previdneje kot v času, ko je spletno nakupovanje po pandemiji doživljalo izjemno rast in so tehnološko podprta podjetja dosegala zelo visoka vrednotenja. 100 milijard proti približno 27 milijardam dolarjev bo zato ena ključnih številk, skozi katere bodo vlagatelji presojali Sheinov borzni debi.
Zakaj Hongkong?
Pot do borze je bila za Shein precej daljša, kot bi lahko sklepali iz datuma 1. september. Podjetje je najprej pripravljalo uvrstitev na borzo v Združenih državah Amerike, nato je svoje načrte preusmerilo proti Londonu. Nobenega od teh načrtov niso izpeljali.
V ozadju so bila tudi regulatorna in politična vprašanja, povezana s Sheinovo dobavno verigo in njegovimi povezavami s Kitajsko. Shein ima danes sedež v Singapurju, vendar je njegova dobavna mreža še vedno močno vezana na Kitajsko. Reuters je v preteklosti poročal o mreži približno 7000 zunanjih dobaviteljev.
Hongkong tako podjetju omogoča dostop do javnega kapitalskega trga po večletnih poskusih, da bi delnice uvrstilo na eno od zahodnih borz.
Vlagatelji ne kupujejo samo zgodbe o hitri rasti
Shein je svojo globalno rast zgradil na poslovnem modelu, pri katerem izjemno hitro zaznava modne trende, pri dobaviteljih naroča manjše količine izdelkov ter ponudbo prilagaja odzivu kupcev. S kombinacijo nizkih cen, velike izbire in agresivnega digitalnega marketinga je postal eden najbolj prepoznavnih spletnih trgovcev z modo.
Toda podjetje prihaja na borzo v zahtevnejšem poslovnem okolju. V prvem četrtletju 2026 je ustvarilo 99 milijonov dolarjev izgube, medtem ko je v enakem obdobju leto prej poročalo o 395 milijonih dolarjev čistega dobička.
- Shein naj bi na hongkonški borzi začel kotirati 1. septembra 2026.
- Z IPO želi zbrati do približno 1,77 milijarde dolarjev.
- Podjetje naj bi bilo ob zgornji ponudbeni ceni vredno okoli 27 milijard dolarjev – precej manj od približno 100 milijard dolarjev, kolikor je znašalo njegovo zasebno vrednotenje leta 2022.
Ob tem se sooča s konkurenco drugih kitajskih spletnih platform, med njimi Temuja, s spremembami carinske politike na pomembnih trgih ter z regulatornim nadzorom svoje dobavne verige. Za vlagatelje zato ne bo pomembno samo vprašanje, koliko kupcev lahko Shein še pridobi. Pomembno bo tudi, koliko dobička lahko ustvari iz svoje prodaje in koliko ga bodo stale carinske, regulatorne in druge spremembe.
Kaj bo drugače za kupca?
Za nekoga, ki na Sheinu naroča majico, obleko ali druge izdelke, se 1. septembra ne bo zgodilo nič dramatičnega. Borzna kotacija sama po sebi ne pomeni spremembe cen izdelkov ali načina naročanja. Sprememba je predvsem v položaju podjetja.
Ko delnice začnejo kotirati na borzi, podjetje dobi tržno ceno, ki se spreminja vsak trgovalni dan. Poslovni rezultati, napovedi in tveganja postanejo pomembnejši za širši krog vlagateljev, vodstvo pa je pod stalnim pritiskom pričakovanj kapitalskega trga.
To lahko dolgoročno vpliva tudi na poslovne odločitve. Vlagatelje bo zanimalo, ali Shein povečuje prihodke, izboljšuje dobičkonosnost in ohranja rast. Hkrati bodo spremljali tveganja, povezana z njegovo dobavno verigo in regulacijo.
Za potrošnika bo zato pomembnejše vprašanje, kaj bo Shein naredil po prihodu na borzo.
Prvi odgovor bo dala cena delnice
Sheinova zgodba je bila večino njegove hitre globalne rasti skrita pred vsakodnevnim glasovanjem finančnih trgov. Zdaj se to spreminja. Od 1. septembra bodo vlagatelji lahko z nakupi in prodajami delnic vsak dan pokazali, koliko verjamejo v prihodnost podjetja. Prav zato bo zanimivo spremljati, ali bo cena po začetku trgovanja ostala blizu vrednotenja okoli 27 milijard dolarjev, se povzpela ali zdrsnila.
Borzni debi bo tako hkrati konec večletnega prizadevanja Sheina za uvrstitev na borzo in začetek novega obdobja, v katerem bo moral svojo zgodbo o globalni rasti vse bolj dokazovati tudi s poslovnimi rezultati.
